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2月19日，进入 2026 年 2 月中旬，全球大宗商品市场在美元反弹的背景下集体走弱，黄金价格在美股盘中显著回落并失守 4900 美元整数关口。OEXN 表示，这种阶段性的下挫主要受美元指数（DXY）走强及宏观避险逻辑转变的影响。随着市场对本周即将公布的一系列美国核心经济数据的预期升温，短期资金在缺乏新利好支撑的情况下选择高位套现，导致黄金脱离了此前的强势震荡区间。

　　在分析近期价格波动的内在逻辑时，相关研究员认为，避险溢价的收缩是金价回调的重要诱因。尽管中东地区仍有航母部署及军事演习，但由于美伊谈判在日内瓦达成了“指导原则”共识，此前紧绷的地缘溢价迅速消退。这种情绪的转变使得黄金作为避险资产的吸引力在短期内让位于走强的美元资产。

　　除了地缘因素的稀释，市场正屏息关注美联储（Fed）即将释放的政策信号。相关分析认为，美联储 1 月会议纪要及周五公布的 PCE 物价指数将直接揭示 2026 年上半年降息的节奏。此外，由于新一任美联储主席提名人选被市场视为非鸽派立场，这种政策偏好的转变加剧了金属市场的焦虑情绪。相关数据显示，除了贵金属，期铜等工业金属持仓也出现了高净值客户离场的情况，反映出全行业对未来流动性紧缩风险的防御性布局。

　　尽管短期遭遇抛售压力，但从宏观大周期审视，OEXN 认为黄金的底层逻辑依然稳健。由于 2025 年全球央行尤其是新兴市场累计购金量已占全球需求的三分之一以上，且 2026 年扩大的联邦财政支出将持续稀释法币信用，实物资产的保值属性依然无可替代。当前金价的回调更倾向于一种技术性的超买修正，在 PCE 数据与 GDP 初值厘清经济迷雾后，处于 4800 美元至 4900 美元区间的价格或将成为多头重新构筑防御阵地的重要参考点。